Var forex de cálculo

Calculadora de VaR Forex (Value At Risk).

* Nem todos os instrumentos (metais e CFDs em particular) estão disponíveis em todas as regiões.

O Valor em Risco (VaR) é uma medida de gerenciamento de risco amplamente utilizada em finanças. Ele fornece uma estimativa da perda potencial de uma carteira de ativos com base no desempenho histórico. Existem três elementos na definição de VaR:

quantidade de perda em período de tempo de valor em que o risco é avaliado nível de confiança ou probabilidade de risco estimado.

O cálculo VaR pode ser aplicado a qualquer mercado financeiro, incluindo o Forex, conforme mostrado na calculadora experimental nesta página. É importante notar que o VaR mostrado por esta calculadora não implica a direção do movimento do mercado. Isso permite uma avaliação do risco para posições curtas e longas (ou seja, existe risco em qualquer direção).

Existem vários métodos para calcular VaR e cada um pode gerar um resultado diferente. A calculadora VaR aqui usa a distribuição histórica dos movimentos de preços (alto-baixo) para o par de moedas e a janela de tempo selecionados. A distribuição é usada para aproximar o nível de movimento em várias probabilidades (nível de confiança) *. Embora esta seja uma abordagem simplificada, ela ainda pode ser usada para ter uma idéia de quantidade de movimento para diferentes pares de moedas e janelas de horário.

Nota: O VaR não leva em consideração todos os tipos de riscos (por exemplo, risco de liquidez, risco regulatório, risco soberano, etc.) e existe sempre a possibilidade de o mercado ultrapassar o valor estimado mostrado pela calculadora acima. No mercado Forex especificamente, grandes eventos econômicos podem causar um aumento acentuado ou queda dos preços em um curto período de tempo. Portanto, é altamente recomendável tomar medidas adicionais em consideração ao avaliar o risco associado à negociação Forex.

Contratos de Diferença (CFDs) ou Metais preciosos NÃO estão disponíveis para residentes nos Estados Unidos.

Isto é apenas para fins de informação geral - Os exemplos apresentados são para fins ilustrativos e podem não refletir os preços atuais da OANDA. Não é um conselho de investimento ou um incentivo ao comércio. A história passada não é uma indicação do desempenho futuro.

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Uma Introdução ao Valor em Risco (VAR)

O valor em risco (VAR ou às vezes o VaR) foi chamado de "nova ciência do gerenciamento de riscos", mas você não precisa ser um cientista para usar o VAR. Aqui, na parte 1 desta série, observamos a idéia por trás do VAR e os três métodos básicos de cálculo. Na Parte 2, aplicamos esses métodos para calcular VAR para um estoque ou investimento individual.

A Idéia Atrás do VAR.

A medida mais popular e tradicional de risco é a volatilidade. O principal problema com a volatilidade, no entanto, é que não se preocupa com a direção do movimento de um investimento: um estoque pode ser volátil porque subitamente salta mais alto. Claro, os investidores não estão angustiados por ganhos! (Veja Os Limites e Usos da Volatilidade.)

Para os investidores, o risco é sobre as chances de perder dinheiro, e a VAR é baseada nesse fato de senso comum. Ao assumir que os investidores se preocupam com as chances de uma grande perda, o VAR responde a pergunta: "Qual é o meu pior cenário?" ou "Quanto eu poderia perder em um mês realmente ruim?"

Agora vamos entender. Uma estatística VAR tem três componentes: um período de tempo, um nível de confiança e um montante de perda (ou porcentagem de perdas). Mantenha estas três partes em mente ao dar alguns exemplos de variações da questão que VAR responde:

O que é o máximo que posso - com um nível de confiança de 95% ou 99% - espera perder em dólares no próximo mês? Qual é a porcentagem máxima que posso - com 95% ou 99% de confiança - espera perder ao longo do próximo ano?

Você pode ver como a "questão VAR" tem três elementos: um nível de confiança relativamente alto (geralmente 95% ou 99%), um período de tempo (um dia, um mês ou um ano) e uma estimativa da perda de investimento (expressa em dólares ou em porcentagem).

Métodos de cálculo de VAR.

Os investidores institucionais usam o VAR para avaliar o risco do portfólio, mas nesta introdução o usaremos para avaliar o risco de um único índice que se negocia como um estoque: o Nasdaq 100 Index, que se processa sob o ticker QQQQ. O QQQQ é um índice muito popular das maiores ações não financeiras que negociam na bolsa Nasdaq.

Existem três métodos de cálculo de VAR: o método histórico, o método de variância-covariância e a simulação de Monte Carlo.

1. Método histórico.

O método histórico simplesmente reorganiza os retornos históricos reais, colocando-os na ordem do pior ao melhor. Em seguida, assume que a história se repetirá, a partir de uma perspectiva de risco.

O QQQ começou a operar em março de 1999, e se calculamos cada retorno diário, produzimos um conjunto de dados ricos de quase 1.400 pontos. Vamos colocá-los em um histograma que compara a freqüência de "baldes" de retorno. Por exemplo, no ponto mais alto do histograma (a barra mais alta), houve mais de 250 dias quando o retorno diário estava entre 0% e 1%. Na extrema direita, você mal consegue ver uma pequena barra em 13%; representa um único dia (em janeiro de 2000) dentro de um período de mais de cinco anos, quando o retorno diário do QQQ foi um impressionante 12,4%!

Observe as barras vermelhas que compõem a "cauda esquerda" do histograma. Estes são os 5% mais baixos dos rendimentos diários (uma vez que os retornos são encomendados da esquerda para a direita, o pior é sempre a "cauda esquerda"). As barras vermelhas correm de perdas diárias de 4% para 8%. Porque estes são os piores 5% de todos os rendimentos diários, podemos dizer com 95% de confiança que a pior perda diária não excederá 4%. Dito de outra forma, esperamos com 95% de confiança que nosso ganho excederá -4%. Isso é VAR em poucas palavras. Vamos re-frasear a estatística em termos percentuais e em dólares:

Com 95% de confiança, esperamos que nossa pior perda diária não exceda 4%. Se investimos US $ 100, estamos confiantes de que a nossa pior perda diária não excederá $ 4 ($ 100 x -4%).

Você pode ver que o VAR realmente permite um resultado pior do que um retorno de -4%. Não expressa certeza absoluta, mas sim faz uma estimativa probabilística. Se queremos aumentar nossa confiança, precisamos apenas "mover para a esquerda" no mesmo histograma, para onde as duas primeiras barras vermelhas, a -8% e -7% representam o pior 1% dos retornos diários:

Com 99% de confiança, esperamos que a pior perda diária não exceda 7%. Ou, se investimos US $ 100, temos 99% de confiança de que nossa pior perda diária não excederá $ 7.

2. O método Variance-Covariance.

Este método pressupõe que os retornos de estoque normalmente são distribuídos. Em outras palavras, exige que estimemos apenas dois fatores - um retorno esperado (ou médio) e um desvio padrão - o que nos permite plotar uma curva de distribuição normal. Aqui traçamos a curva normal contra os mesmos dados de retorno reais:

A idéia por trás da variância - covariância é semelhante às idéias por trás do método histórico - exceto que usamos a curva familiar em vez de dados reais. A vantagem da curva normal é que sabemos automaticamente onde os piores 5% e 1% ficam na curva. Eles são uma função da nossa confiança desejada e o desvio padrão ():

A curva azul acima é baseada no desvio padrão diário real do QQQ, que é 2,64%. O retorno diário médio passou a ser bastante próximo de zero, então assumiremos um retorno médio de zero para fins ilustrativos. Aqui estão os resultados de conectar o desvio padrão atual às fórmulas acima:

3. Simulação de Monte Carlo.

O terceiro método envolve o desenvolvimento de um modelo para o retorno futuro dos preços das ações e a execução de vários testes hipotéticos através do modelo. Uma simulação Monte Carlo refere-se a qualquer método que gere aleatoriamente ensaios, mas por si só não nos diz nada sobre a metodologia subjacente.

Para a maioria dos usuários, uma simulação Monte Carlo equivale a um gerador de "caixa preta" de resultados aleatórios. Sem entrar em mais detalhes, realizamos uma simulação de Monte Carlo no QQQ com base em seu padrão histórico de negociação. Na nossa simulação, realizaram-se 100 ensaios. Se corremos novamente, obteríamos um resultado diferente - embora seja altamente provável que as diferenças sejam estreitas. Aqui está o resultado organizado em um histograma (observe que enquanto os gráficos anteriores mostraram retornos diários, este gráfico exibe os retornos mensais):

Para resumir, realizamos 100 testes hipotéticos de retornos mensais para o QQQ. Entre eles, dois desfechos foram entre -15% e -20%; e três estavam entre -20% e 25%. Isso significa que os piores cinco resultados (ou seja, os piores 5%) foram inferiores a -15%. A simulação de Monte Carlo, portanto, leva à seguinte conclusão do tipo VAR: com 95% de confiança, não esperamos perder mais de 15% durante um determinado mês.

The Bottom Line.

O valor em risco (VAR) calcula a perda máxima esperada (ou pior cenário) em um investimento, durante um determinado período de tempo e dado um grau de confiança especificado. Examinamos três métodos comumente usados ​​para calcular o VAR. Mas tenha em mente que dois de nossos métodos calcularam uma VAR diária e o terceiro método calculado VAR mensal. Na Parte 2 desta série, mostramos como comparar esses diferentes horários de tempo.

Valor em risco. VaR Opções Futures FX Forwards.

Neste curso, fornecemos uma metodologia para o cálculo da medida Valor em Risco (VaR) para futuros e opções. A metodologia que empregamos utiliza um Monte Carlo Simulator para gerar a série de preços dos terminais, e calcula as séries de preços e resultados correspondentes. A série de preços é usada para determinar a série de retorno que é usada nos cálculos de volatilidade e VaR.

Como pré-requisito para este curso, o usuário pode querer rever os seguintes dois cursos:

Passo 1: Construa um Monte Carlo Simulator para os preços do subjacente.

O primeiro passo do processo envolve a construção de um simulador de Monte Carlo para determinar o preço do subjacente. À medida que nos interessamos nos preços diários das opções, o intervalo ou intervalo de tempo deve ser por um dia. Em nossa ilustração, assumimos que o contrato de opção expirará após 10 dias, então usamos dez etapas intermediárias para simular o desenvolvimento dos preços da garantia subjacente para este período.

Os preços simulados são gerados com base na fórmula do preço do terminal Black Schole:

Onde S 0 é o preço à vista no tempo zero,

r é a taxa livre de risco.

q é o rendimento de conveniência.

sigma é a volatilidade anualizada no preço da commodity.

t é a duração desde o tempo zero, e.

z t é uma amostra aleatória de uma distribuição normal com zero médio e desvio padrão de 1. z t foi obtido nestes modelos normalmente escalando os números aleatórios gerados usando a função RAND () do Excel, ou seja, NORMINV (RAND ()).

Passo 2: Expande o Monte Carlo Simulator.

Para calcular a medida Valor em Risco (VaR), exigimos uma série de retornos que, por sua vez, exigem dados de preços de séries temporais. Para simular esse ambiente particular, assumimos que temos uma série de contratos de opções similares que começam e expiram em uma base de roll-forward de um dia. Suponha que, para a opção original, o começo foi no tempo 0 e o prazo de validade foi no tempo 10, a próxima opção começará no tempo 1 e expirará no tempo 11, o próximo começará na hora 2 e expirará no tempo 12, e assim por diante. Com base nessa premissa, obteremos uma série de preços diários terminais. Em nossa ilustração, repetimos esse processo para gerar dados de séries temporais para preços de terminais por um período de 365 dias.

Passo 3: Execute cenários.

O Passo 2 acima gera uma série de preços de terminais de 365 dias em um único cenário. O processo agora precisa ser repetido várias vezes (em nossa ilustração, usamos 1000 execuções de simulação) para gerar um conjunto de dados de séries de dados com a ajuda da funcionalidade da tabela de dados da EXCEL. Uma vez que este processo tenha sido concluído, uma série de tempo de preço de terminal médio será calculada, tomando uma média simples dos preços terminais em cada data futura em todas as corridas simuladas. A figura abaixo mostra esse processo para o nosso exemplo.

O preço do terminal médio para a data 1 é a média de todos os preços terminados gerados para esta data em 1000 corridas simuladas. O preço do terminal médio para a data 363 é a média de todos os preços terminados gerados para esta data em 1000 corridas simuladas.

Passo 4: Calcule o valor intrínseco ou recompensas.

Pagamentos individuais em cada ponto de dados.

Para cada ponto de dados fornecido no conjunto de dados de preço do terminal mencionado na Etapa 3 acima, agora temos que calcular os retornos ou valores intrínsecos do contrato de derivativos. Na nossa ilustração, assumimos que temos um contrato de futuros, uma opção de compra europeia e uma opção de venda européia com um preço de greve ou exercício de 1300. Os retornos para esses contratos são calculados da seguinte forma:

Pagamento por futuros longos = preço do terminal - greve.

Pagamento para uma opção de chamada longa = Máximo de (Preço do Terminal - Strike, 0)

Payoff para a opção long put = Máximo de (0, Strike-Terminal Price)

Isso é ilustrado para um subconjunto de retornos de futuros abaixo:

Por exemplo, para o cenário 3 (terceira linha de dados) na data 2 (segunda coluna de dados), o preço do terminal é 1333.04. O preço de exercício, como mencionado anteriormente, é 1300. O resultado futuro, portanto, funciona com o preço do terminal - Preço de exercício = 1333.04 e # 8211; 1300 = 33,04.

Série de tempo de recompensa média.

Uma vez que todos os retornos foram calculados, determinamos a série de tempo médio de pagamento, tomando uma média simples dos retornos em cada data futura em todas as corridas simuladas.

Passo 5: Calcule os valores de desconto das recompensas, isto é, os preços.

Preços individuais em cada ponto de dados.

Para cada ponto de dados fornecido no conjunto de dados do preço do terminal mencionado na Etapa 3 acima para o qual determinamos os retornos ou valores intrínsecos do contrato de derivativos conforme mencionado na Etapa 4 acima, agora calcularemos seus valores com desconto como segue:

Onde r é a taxa livre de risco e.

T é o teor da opção, ou seja, 10 dias.

Os valores descontados derivados são os valores / preços do contrato de futuros e as opções de compra e colocação, respectivamente. Isso é ilustrado para um subconjunto de preços futuros abaixo:

Por exemplo, para o cenário 3 (terceira linha de dados) na data 2 (segunda coluna de dados), a remuneração é de 33,04. A taxa de risco livre é de 0,15% e, como mencionado anteriormente, o prazo do contrato é de 10 dias. O preço do futuro, portanto, funciona para Payoff * e - rT = 33,04 * exp (-0,15% * (10/365)) = 33,03.

Série de tempo de preço médio.

Uma vez que todos os preços foram calculados, determinamos as séries temporais de preços médios, tomando uma média simples dos preços em cada data futura em todas as corridas simuladas.

Etapa 6: Calcule a série de retorno.

Agora que temos a série de preços de derivativos, determinaremos a série de retorno, levando o logaritmo natural de preços sucessivos. Isso é ilustrado para um subconjunto dos futuros, opção de compra e colocar contratos de opções abaixo:

Os preços médios de uma chamada nas datas 1 e 2 são 12,31 e 12,65, respectivamente. O retorno na Data 2 será, portanto, ln (12.65 / 12.31) = 2.71%.

Passo 7: Calcule a medida VaR.

Em seguida, calculamos a medida de VaR usando o esquema de técnicas em nosso curso, Calculando o Valor em Risco, em particular, usamos a Abordagem de Covariância de Variância da Via Mínima Simples (SMA) e a Abordagem de Simulação Histórica.

Para nossa ilustração, o VaR de período de retenção de 10 dias em diferentes níveis de confiança, usando a abordagem VCV, foi calculado da seguinte forma:

Uma representação gráfica dos resultados para futuros é dada a seguir:

O VaR do período de espera de 10 dias no nível de confiança de 95%, usando a abordagem de simulação histórica, é ilustrado abaixo:

Método VaR alternativo para FX Forwards: Delta VaR.

Se você precisa calcular o VaR para contratos de câmbio a termo, há uma abordagem alternativa mais curta que combina a estimativa do VaR do par de moeda subjacente com a estimativa delta para o contrato a termo.

Para ter em conta o impacto do diferencial das taxas de juros entre as taxas livres de risco estrangeiras e domésticas, considera-se o fator de risco das taxas de câmbio a termo. O VaR para o contrato a prazo aproximará-se aproximadamente do VaR desse fator, a sensibilidade do preço do forward às flutuações no fator subjacente. A sensibilidade é medida como o frente delta [1]. Em particular, o VaR da posição de frente será:

VaR forward position = Delta * VaR taxas de câmbio antecipadas.

Onde Delta = e - rfT.

r f é a taxa livre de risco estrangeiro a partir da data do relatório.

T é o dia até a maturidade (DTM) (= ponto médio do balde DTM, veja abaixo), expressado em anos.

FX Forward VaR & # 8211; Requisitos de dados.

Histórico de Taxas de Câmbio do FX para o período de retrocesso (Preços Diários e Curvas de Rendimento & gt; Forex) Taxa de risco estrangeiro livre para a data do relatório para cada moeda onde uma posição está presente (Preços Diários e Curvas de Rendimento e Taxas de Risco Livre)

As etapas para calcular VaR para encaminhamentos e swaps são apresentadas abaixo.

Etapa 1: identifique as moedas (Moeda estrangeira (FCY) e moeda doméstica (DCY)) para cada acordo a prazo. Trate as pernas próximas e distantes de um acordo de troca como dois acordos de frente separados.

Passo 2: identifique as posições longas e curtas para cada acordo a prazo.

Etapa 3: Calcule os dias até a maturidade (DTM) para cada posição e aloque os baldes DTM padronizados pré-especificados para cada posição. Utilizamos os seguintes baldes DTM com o ponto médio para cada balde especificado abaixo. Este ponto médio será usado para selecionar os compartimentos de Taxa de Câmbio Forward relevantes para usar:

Etapa 4: Soma todas as posições longas por moeda e balde DTM. Soma todas as posições curtas por moeda e balde DTM.

Etapa 5: Calcule a posição Bruta por moeda e balde DTM. Esta é a soma do valor absoluto do valor longo e absoluto das posições curtas.

Passo 6: Calcule uma posição líquida por moeda e balde DTM. Esta é a soma das posições longas e curtas para o balde.

Etapa 7: Usando a taxa de câmbio a prazo interpolada [2] para a data de cálculo, calcule o MTM da posição em uma base bruta e líquida (MTM) (bruto), isto é,

MTM (Bruto) = Posição Bruta * Taxa de Câmbio de FX * Delta; MTM (Net) = Posição Líquida * Taxa de Câmbio de FX * Delta.

Passo 8: Calcule a volatilidade de retenção e amp; VaR% de por 1 unidade de uma taxa de câmbio à frente do FX na moeda dada:

Obtenha as taxas de câmbio do Forex FX para o período de lookback especificado. Calcule a série de retorno para essas taxas. Calcule a volatilidade diária para os retornos e amp; A volatilidade de retenção com base no período de retenção selecionado Calcule o VaR% de retenção com base no nível de confiança selecionado.

Passo 9: Multiplique o VaR% de retenção com o MTM (Gross) & amp; Os valores de MTM (Net), respectivamente, determinam o VaR (Gross) de retenção e amp; Valores de VaR de exploração (líquida) para cada moeda e amp; Balde DTM.

Etapa 10: Calcule o VaR do portfólio (Total (Gross) & Total (Net)) em todos os instrumentos & amp; moedas.

Calcule pesos para cada moeda e balde DTM usando o valor absoluto do MTM (Gross) & amp; MTM (Net), respectivamente. Usando a série de retorno das taxas de FX Forward para cada moeda e balde DTM, e os pesos calculados acima, determinou uma série de retorno média ponderada para o portfólio Calcule a volatilidade diária para os retornos e A volatilidade de retenção com base no período de retenção selecionado Calcule o VaR de retenção com base no nível de confiança selecionado. Multiplique o VaR% s da carteira resultante com os valores totais MTM (Gross) e MTM (Net) para determinar Holding VaR (Gross) & amp; Holding VaR (Net) para o portfólio.

[1] Compreensão do mercado, crédito e risco operacional - A abordagem de valor em risco - Allen Allen, et al.

[2] Interpolado com base no ponto médio relevante do balde DTM.

Valor em risco (VaR)

O cálculo do VaR fornece a probabilidade de um recurso (um par de moedas, uma ação, uma carteira, etc.) exceder uma determinada perda em um determinado momento. Em nossa ferramenta, esta probabilidade é calculada com base na evolução passada. Por exemplo, se acharmos que 3 vezes em 10 o par Euro / Dólar desce 40 pips em 10 horas ou mais nos últimos 100 dias, poderíamos dizer que a probabilidade de que uma parada de -40 pips seja alcançada ao longo do próximo 10 horas é de 30%.

Este método de cálculo tinha limitações. Para ser completamente válido, a distribuição de variações deve seguir uma distribuição normal, o que não é o caso na prática. Portanto, é aconselhável interpretar os resultados com cautela e não usá-lo como qualquer coisa além de uma ferramenta complementar.

Na ferramenta abaixo, você precisa inserir o par para estudar, o prazo, a quantidade de dados históricos a serem utilizados para o estudo, bem como a duração da negociação em unidades de tempo. Vamos dar-lhe a distribuição das variações.

Os cálculos são feitos em tempo real.

Ferramentas de negociação.

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Guia de Valor em Risco (VAR).

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Risco de mercado.

Os comerciantes compram e vendem produtos financeiros. Como resultado, muitas vezes eles têm posições ou exposições. Essas exposições podem surgir porque estão especulando ou levaram o outro lado do comércio de clientes. Seja qual for o motivo da mudança dos preços, o valor de mercado dessas posições mudará.

Isso significa que movimentos nas taxas de câmbio, taxas de juros, spreads de crédito e preços de commodities levam a lucros e perdas. Isso é chamado de risco de mercado. Um dos métodos mais populares de medir o risco de mercado é o valor em risco (VAR). Já usou bancos há mais de uma década.

O que isso mostra?

O valor em risco informa o quanto você pode perder em um determinado período de tempo e para um determinado nível de confiança das posições que você possui. Mas não é uma figura de perda máxima garantida. Suas posições podem perder muito mais do que o VAR indica.

Às vezes, os mercados se movem em grandes quantidades em um espaço de tempo muito curto. Como conseqüência, suas posições de negociação podem lhe dar perdas muito maiores do que o VAR que você calculou.

É este o ponto que os gerentes seniores devem estar cientes. VAR não é uma figura de perda máxima garantida. Dar aos seus revendedores um limite VAR não significará que eles não possam perder mais.

O que afeta o Valor em Risco?

Quatro fatores principais influenciam seu número de VAR, eles são:

Exposição: em geral, quanto maior a posição que você possui, maior será o risco. Portanto, grandes posições criam VAR maior. Hora: Quanto mais tempo você pretende manter a posição, maior será o VAR. Como você pode esperar 10 dias VAR é superior a 1 dia VAR. (Mas não por um fator de 10, apenas a raiz quadrada de 10). Confiança: se você quer um VAR que é muito pouco provável que seja excedido, você precisará aplicar parâmetros mais rigorosos. Tudo o que resta constante, isso aumentará seu VAR e tornará menos provável que seja excedido. Volatilidade: se você lidar com coisas arriscadas que têm um histórico de subir e descer no preço, ou se as condições do mercado se alterarem para que suas posições se movam para cima e para baixo no preço, seu VAR tenderá a aumentar.

É importante colocar qualquer número VAR que você veja no contexto. Isso significa que, se você receber um número VAR, você também deve saber:

Qual é a probabilidade de que seja excedido? Qual é o período de espera?

Sem essa informação, você não saberá os parâmetros que foram usados ​​no cálculo do VAR com o qual você está trabalhando.

Quais são as vantagens?

O valor em risco tem várias vantagens, são:

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VAR é apenas um número e nesse sentido torna-se muito mais fácil de entender e monitorar. O VAR fornece uma medida estatística da probabilidade de perda. Medidas de risco como duração e valor do ponto base, (DV01), não fornecem uma medida estatística da probabilidade de perda. Eles apenas lhe dão uma figura de risco absoluto ao invés de uma probabilidade de tal perda surgir. Portanto, VAR é uma melhoria nessas técnicas. O VAR pode ser calculado para todos os tipos de ativos. Isso significa que você pode calcular VAR para risco de taxa de juros, risco cambial, risco de crédito e risco de preço de commodity. Algumas empresas adicionam esses VARs individuais para chegar a uma VAR geral. Você não pode fazer isso com outras medidas de risco.

Quais são as desvantagens de Value at Risk?

Há algumas fraquezas que você deve conhecer, elas são:

VAR não é uma figura de perda máxima. De tempos em tempos, você pode achar que a quantidade real de dinheiro perdida excede o VAR. Se você tiver uma perda superior ao seu VAR, não há garantia de que você não experimentará outra perda que exceda seu VAR no dia seguinte também. Muitos sistemas de TI consideram o cálculo do VAR desafiador. Às vezes, os bancos dependem de planilhas para fazer isso. Os erros de cálculo e os dados obsoletos podem levar a relatórios VAR imprecisos. A inexatidão e as dúvidas na validade do VAR também podem levar a que seja usado como um "limite macio". A quebra de um limite de risco com base em VAR é então tratada com menos gravidade do que teria sido o caso. Os bancos que usam o VAR pela primeira vez podem ser tentados a estabelecer um limite VAR muito maior do que o risco que eles têm. O limite está tão longe de ser violado que ninguém presta atenção ao VAR como uma medida de risco. A VAR não lida muito com as posições das opções. Também não mede riscos operacionais. Isso significa que você pode ter perdas decorrentes de controles e fraudes ruins.

Existe alguma coisa que possamos fazer para melhorar a situação?

Sim. Muitas empresas não dependem exclusivamente da VAR para gerenciar o risco de mercado. Eles usam uma variedade de medidas que podem incluir técnicas tradicionais como o valor do ponto base e o teste de estresse. O teste de estresse mostra o que pode acontecer quando ocorrem movimentos extremos no mercado. Concentra a atenção para o que pode acontecer quando os mercados se movem anormalmente. Você pode ver o que um dia ruim realmente pode custar-lhe. Ao usar várias medidas, os bancos estão procurando consistência no relatório de risco. É como ter um segundo, terceiro e quarto cheques no VAR.

VAR e diversificação.

Nos mercados financeiros, as carteiras de ativos diversificados são geralmente consideradas menos arriscadas do que as carteiras não diversificadas. Se você tem três comerciantes, uma troca de câmbio, outras taxas de juros e o terceiro crédito, na maioria dos dias, você deve obter alguns benefícios de diversificação. Quando um comerciante tem um dia ruim, outro terá um bom dia. A volatilidade do seu lucro e perda deve ser reduzida.

Quando os gerentes de risco calculam VAR, eles podem levar em conta esse efeito de diversificação. Eles podem fornecer-lhe valor não diversificado e diversificado em risco.

A figura VAR não diversificada diz o que pode acontecer em um dia ruim. O VAR não diversificado é um somatório dos VAR de produtos individuais. Isto é, quando seu comerciante de câmbio, comerciante de taxa de juros e comerciante de crédito perdem dinheiro em conjunto.

O VAR diversificado leva em consideração o efeito da carteira. Isso é importante. Significa, em teoria, que a adição de trades ou produtos pode levar a mudanças no VAR que não são tão ótimas como você pode antecipar. (Uma teoria que é avaliada anormalmente por alguns gerentes que usam VAR).

Muitos bancos, portanto, usam o VAR diversificado como uma indicação do que pode acontecer em condições normais de mercado.

VAR & amp; reguladores.

Os reguladores não informarão como calcular seu VAR. Mas eles são conhecidos para investigar a metodologia que está sendo usada, questionar como é apropriado e também avaliar a compreensão do gerente sênior sobre as medidas de risco que a empresa está usando.

Em geral, os reguladores apoiam as empresas que utilizam VAR. Muitas empresas concordaram com o regulador no uso de VAR para calcular o risco de mercado e, portanto, a quantidade de capital regulatório necessário para apoiá-lo.

Se você concorda em usar o VAR, o modelo VAR precisa ser uma avaliação precisa dos riscos que você corre. Portanto, se você espera que seu VAR seja excedido apenas 1 dia em 100 dias, seu regulador não apreciará uma freqüência que exceda isso. Isso indicaria que seu modelo VAR é impreciso e seu regulador pode decidir aumentar a quantidade de capital regulatório que você está segurando.

Finalmente, alguns números.

A título de ilustração, o seguinte fornece um cálculo VAR simplificado. Suponha que você possui uma obrigação que tenha um preço de 100% e você calculou que a volatilidade diária do preço é de 0,5% *.

Usando estatísticas, (desvio padrão, SD), existe uma chance de 84,1% (1 SD), que o preço amanhã não cairá abaixo de 100% -0,5% = 99,50%, 97,7% (2 SD), chance que o preço amanhã não cairá abaixo de 100% -1% = 99.00% e 99.8%, (3 SD), chance de que o preço amanhã não caia abaixo de 100% -1.5% = 98.50%.

Dito de outra forma, você está com 99,8% de certeza de que, em condições normais de mercado, sua perda na retenção desse ativo por um dia não excederá 1,5% ($ 150,000 em uma posição de US $ 10 milhões), este é o VAR **.

Se você escolher uma segurança mais arriscada, diga uma com uma volatilidade diária de 1% sua VAR de um dia para um intervalo de confiança de 99,8% é de 3%, US $ 300.000 em uma posição de US $ 10 milhões. Aumento da volatilidade aumenta VAR.

Isso também significa que se a volatilidade muda seu VAR pode aumentar ou diminuir, mesmo quando as posições permanecem inalteradas.

Qual intervalo de confiança e período de retenção devem ser usados? Isso depende de você. Ao determinar o horizonte temporal, você pode considerar quanto tempo ele poderia tomar para liquidar posições. Muitos bancos usam entre 5 e 10 dias com um intervalo de confiança de desvio padrão de 2 ou 3. Depende apenas de quão conservador você deseja que sua medida de risco seja. ***

* Valye at Risk usa desvio padrão; Isso é às vezes referido pelos comerciantes como volatilidade. Um livro de texto estatístico padrão explicará o desvio padrão; Também pode ser calculado usando funções de complemento de planilha. É uma medida da flutuação de preços histórica ou implícita das posições de negociação e exige a observação e coleta dos preços diários dos ativos. Simplificando, quanto mais um ativo suba e descer no preço, mais volátil é e maior o risco de mercado percebido. A alta volatilidade dos preços equivale a alto risco.

** Como os mercados financeiros não se conformam estritamente com a distribuição normal ou lognormal, a probabilidade de uma perda exceder o VAR é maior do que seria indicado. Na vida real, a "cauda" sob a curva de distribuição é mais gorda do que o esperado.

*** Como regra geral, VAR aumenta com a raiz quadrada do tempo. Então, se você quiser calcular o VAR com um intervalo de confiança de 99,8% para um período de retenção de 10 dias para o ativo com uma volatilidade diária de 0,5%, o VAR de 10 dias será 3,16 (raiz quadrada 10) x 1,5 = 4,74% ou US $ 474,000 para um Posição de US $ 10.000.000.

Aprender é fácil quando você sabe onde procurar.

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